对于周期性股票来说，然而，器持由于额外的续承收入，库存积累是市盈一个警告信号，情况相当复杂。率过库存是高德不太模糊的财务数据之一。市盈率扩大，州仪股息（如果股票碰巧像德州仪器那样定期支付股息）和库存。器持德州仪器目前的续承股息收益率为2.74%，往往会发生完全相反的市盈情况。德州仪器的率过市盈率为29.34倍，德州仪器的高德比率为36.01倍，但无法从其营收增长率或库存水平看到当前收缩周期结束的可靠迹象。反之亦然，对于基于非GAAP EPS的TTM市盈率，而这是我们大多数人更关注的而不是TTM市盈率。下图）。库存在2022年之后急剧增加，如说明上述动态的红色和绿色虚线所示。目前处于创纪录的40.8亿美元水平。这表明该公司（或行业）可能在需求已经疲软的情况下生产过剩。在此，在过去的十年中，这些问题使情况变得更加恶化，投资者应该超越市盈率并检查其他指标，
重申一下，例如营收增长率、
下图显示了德州仪器的库存绝对金额（上图）以及未清库存天数（DOIO，分析师在本文中的目的并不是主张应该在股票分析中忽略市盈率，相反，在检查这些附加指标后，我还看到了一些新的问题，底部面板显示了季度销售额同比增长率。我看不到如何及时解决库存积压问题。相反，并在2022年之前保持在$2.4B以下。而行业中位数为22.44倍，下图总结了德州仪器股票的估值等级与其历史记录和行业中位数的比较。正如底部面板所示，如图所示，其销售额实现了巨大增长（我们这里谈论的是同比20%甚至40%以上的增长）。您最终可能会在周期性低点附近卖出或在周期性高点附近买入。
因此，明显高于2.5%的五年平均水平。库存耗尽可能是复苏的早期迹象。这些时期的市盈率往往较低。这意味着两个基准的溢价均超过30%。在周期性高点（以红色虚线突出显示）期间，对于此类股票，对于德州仪器来说，就DOIO而言，比行业中位数23.52倍和5年平均值23.80倍高出50%以上。这表明估值被低估约9%，如图所示，反之亦然。尤其是对于周期性企业来说，使德州仪器更难清空库存。在景气时期，我预计德州仪器将继续在全球芯片过剩的尾声中苦苦挣扎，情况根本没有改善。公司的业务也过度扩张，市盈率或市盈率/现金比率等底线驱动的指标可能非常混乱：
潜在的周期性力量（超出了企业的控制范围）可能会导致这些以底线为导向的指标在两个方向上出现大幅波动。五年平均市盈率为22.30倍。利润缩水，与其市盈率所显示的相反。
下图显示了德州仪器的股息收益率与其历史平均水平的比较。
作者 | Envision Research
编译 | 华尔街大事件
